Sectoren

Een sector is niet fijn genoeg om op te sturen

Twee bedrijven met hetzelfde sectorlabel kunnen op totaal verschillende dingen bewegen. Dit is de indeling die dat probeert op te lossen: 10 sectoren, verdeeld over 30 subsectoren met elk een eigen definitie.

Eigen portefeuille. Geen beleggingsadvies. Peildatum 25 augustus 2026 Volledige tekst

Waarom

Één label, drie motoren

Neem het label btc-miner. Van de 10 posities eronder zijn er 6 bedrijven die het delven combineren met AI- en HPC-hosting of met datacenter- en stroominfrastructuur. Hun omzet komt in toenemende mate uit contracten met datacenterhuurders. Dat beweegt op de vraag naar rekencapaciteit, niet op de bitcoinkoers. 3 posities delven werkelijk alleen. En 1 verkoopt de machines en delft zelf niets; die beweegt op de investeringscyclus van de andere twee, met vertraging.

Drie fundamenteel verschillende aanjagers onder één noemer. Wie ze als één sector weegt, meet de spreiding verkeerd: het lijkt alsof er in één ding wordt gezeten, terwijl er in drie dingen wordt gezeten. Of andersom: het lijkt gespreid terwijl alles aan dezelfde aanjager hangt. Geen van beide fouten is zichtbaar op sectorniveau.

Vandaar de tweede as. De sector zegt welke grondstof, de subsector zegt waar de beweging vandaan komt. Hieronder staat de volledige indeling: elke categorie met haar definitie en het aantal posities dat er nu in zit.

De indeling

10 sectoren, 30 subsectoren

Sectoren op aflopend aantal posities. Een subsector met nul posities blijft staan: hij hoort bij de indeling, ook als er nu niets in zit.

uranium

22 posities · 7 subsectoren

athabasca-explorer 7×: Exploratie of ontwikkeling in het Athabasca-bekken (Canada).
african-developer 5×: Uraniumproject in Afrika (Namibie, Niger, Zambia); lagere grade, hoger politiek risico.
explorer-other 3×: Uranium-explorer BUITEN het Athabasca-bekken en BUITEN Afrika.
producer 3×: Produceert of produceerde uranium (incl. care-and-maintenance met een herstartoptie).
fuel-tech 2×: Verrijking of kernbrandstoftechnologie; delft geen uranium, beweegt op nucleair beleid en HALEU-vraag.
fysieke-trust 1×: Houdt fysiek U3O8 aan; zuivere spotprijs-blootstelling zonder operationeel risico.
royalty 1×: Royalty's of streams op uraniumprojecten; geen capex, geen operationele hefboom.

gold

15 posities · 3 subsectoren

discovery-play 8×: Exploratie; de hefboom zit in de vondst, niet in de goudprijs.
producing-miner 5×: Levert goud; cashflow beweegt op de goudprijs minus AISC.
development-stage 1×: Feasibility- of constructiefase, resource estimate aanwezig, pad naar productie.

copper

14 posities · 4 subsectoren

junior-explorer 8×: Exploratie zonder resource-pad naar productie.
development-stage 2×: Feasibility- of constructiefase, resource estimate aanwezig, pad naar productie.
mega-project 2×: Een enkel project van wereldformaat draagt de waardering; schaal boven grade.
producer 2×: Levert koper; cashflow beweegt op de koperprijs minus kosten.

silver

13 posities · 3 subsectoren

junior-explorer 6×: Exploratie zonder resource-pad naar productie; beweegt op boorresultaten en risicobereidheid.
producing-miner 6×: Levert zilver aan de markt; cashflow beweegt op de zilverprijs minus AISC.
development-stage 1×: Feasibility- of constructiefase, resource estimate aanwezig, pad naar productie.

energy

11 posities · 3 subsectoren

crude-oil-producer 8×: Motor is de olieprijs (Brent/WTI) x productievolume.
gas-lng 2×: Motor is de gas-/LNG-prijs; andere curve en andere afnemerscontracten dan olie.
offshore-services 1×: Verkoopt boordiensten; beweegt op dagtarieven en vlootbezetting, niet op de productiecurve.

btc-miner

10 posities · 3 subsectoren

hyperscaler-hpc 6×: Mining plus AI/HPC-hosting of datacenter-/stroominfrastructuur; de motor verschuift van de hashprijs naar contracten met datacenterhuurders.
pure-btc-play 3×: Mint BTC en niets anders; opbrengst volgt hashprijs x eigen hashrate.
asic-hardware 1×: Verkoopt mining-hardware, delft zelf niet; beweegt op de capex-cyclus van miners, met vertraging op de hashprijs.

crypto

10 posities · 3 subsectoren

eth-staking 4×: ETH-treasury en/of validator-/stakingoperatie; ETH-prijs plus stakingrendement.
sol-play 4×: Solana-treasury, validator of ecosysteemblootstelling.
btc-treasury 2×: Beursgenoteerd vehikel dat BTC aanhoudt; koers = BTC-prijs x premie/discount op NAV.

mining-other

10 posities · 4 subsectoren

nikkel-pge-cluster 5×: Nikkel-koper-PGE magmatische systemen. Loopt DWARS op de hoofdsector: ook geldig onder pgm. Filteren op deze waarde geeft het hele cluster, ongeacht sector.
tin-play 3×: Tin. Geen benchmark-ETF beschikbaar.
lithium 1×: Lithium.
rare-earth 1×: Zeldzame aardmetalen.

other

6 posities · 2 subsectoren

holding-shell 4×: Investeringsvehikel, holding of lege huls; geen eigen operatie.
operational-outlier 2×: Werkend bedrijf met omzet dat niet in een commodity-these past.

pgm

6 posities · 4 subsectoren

nikkel-pge-cluster 3×: Nikkel-koper-PGE magmatische systemen. Loopt DWARS op de hoofdsector: ook geldig onder pgm. Filteren op deze waarde geeft het hele cluster, ongeacht sector.
pgm-producer 2×: Levert platina/palladium/rodium; cashflow op de PGM-korfprijs.
pgm-developer 1×: Feasibility- of constructiefase op een PGM-project.
pgm-explorer 0×: PGM-exploratie.

Eigen portefeuille. Geen beleggingsadvies. Peildatum 25 augustus 2026 Volledige tekst

Dwarsdoorsnede

Waar de indeling zichzelf doorkruist

nikkel-pge-cluster staat onder mining-other én pgm, met dezelfde definitie, en dat is opzet. Een nikkel-koper-PGE-systeem levert alle drie de metalen uit hetzelfde gesteente; welk metaal als hoofdgrondstof geldt, hangt af van de mengverhouding en verschuift met de prijzen. De sectorindeling moet ergens kiezen, de geologie doet dat niet. Door de subsector onder beide sectoren identiek te houden, geeft één filter alsnog het hele cluster: 8 posities.

De omgekeerde situatie bestaat ook, en is een valkuil: 4 subsectornamen komen onder meer dan één sector voor zonder dat het één categorie is. Bij 3 staat er per sector een andere definitie. Bij de laatste leest de definitie hetzelfde, maar de maatstaf eromheen niet: een project in de ontwikkelfase wordt in koper op andere dingen beoordeeld dan in goud.

junior-explorer copper · silver 14×
producing-miner gold · silver 11×
producer copper · uranium 5×
development-stage zelfde definitie copper · gold · silver 4×

Een producer in uranium verkoopt onder langlopende contracten en beweegt daardoor maar half met de spotprijs mee; een producer in koper verkoopt op de markt van vandaag. Zelfde woord, ander gedrag. Daarom is deze pagina per sector gegroepeerd en niet één alfabetische lijst: buiten zijn sector betekent een subsectornaam iets anders.

Begrippen

Begrippen die de site gebruikt

AISC: All-in sustaining cost: wat het een mijnbouwer werkelijk kost om één eenheid te produceren, inclusief het onderhoud dat nodig is om te blijven produceren. De marge is de grondstofprijs minus dit getal.
NAV: Net asset value: de geschatte waarde van wat een bedrijf bezit, per aandeel. Een beursnotering kan daar structureel boven of onder liggen; die premie of discount is zelf een beweging.
Grade: De concentratie van het metaal in het gesteente. Hoge grade betekent dat er minder materiaal verplaatst hoeft te worden voor dezelfde opbrengst, en materiaal verplaatsen is de belangrijkste kostendrijver in mijnbouw.
Resource estimate: Een volgens een rapportagestandaard opgestelde schatting van wat er in de grond zit. Het onderscheid tussen een project mét en zonder zo’n schatting is het onderscheid tussen ontwikkeling en exploratie.
Feasibility study: Een studie die beoordeelt of een mijnproject technisch en economisch haalbaar is. Er bestaan opeenvolgende stappen, van een eerste verkenning tot een volledige feasibility study; hoe verder, hoe nauwkeuriger de schatting van kosten en opbrengst.
Capex: Capital expenditure: de investering die nodig is om een mijn te bouwen of uit te breiden, los van de lopende kosten van het produceren zelf.
Royalty: Een recht op een deel van de opbrengst of productie van een mijn die een ander exploiteert, verkregen met een betaling vooraf. De houder draagt de bouw- en bedrijfskosten van de mijn niet.
U3O8: Uraniumoxideconcentraat, ook yellowcake genoemd: de vorm waarin uranium uit de mijn verhandeld wordt. De uraniumprijs wordt genoteerd per pond U3O8.
HALEU: High-assay low-enriched uranium: uranium dat verrijkt is tot tussen de 5 en 20 procent U-235, hoger dan de brandstof van de meeste bestaande reactoren. Een deel van de nieuwe, kleinere reactorontwerpen heeft het nodig.
PGM: Platinum group metals: de groep metalen waaronder platina, palladium en rodium.
Hashprijs: Wat een bitcoin-miner per eenheid rekenkracht per dag verdient. Beweegt met de bitcoinprijs én met hoeveel andere miners er meedoen, en dus niet één op één met de koers van bitcoin.
Hashrate: De totale rekenkracht waarmee miners het bitcoinnetwerk beveiligen. Stijgt die, dan krijgt elke miner een kleiner deel van dezelfde beloning; daarom beweegt de hashprijs niet één op één met bitcoin.
GARCH: Een statistisch model dat uit de koershistorie schat hoe beweeglijk een koers de komende tijd waarschijnlijk is. Op Aanpak staat wat het systeem ermee meet.
Dekking: Bij een regime: of alle invoer van die dag er was. Volledig betekent dat elke factor in de berekening een waarde had; gedeeltelijk dat er een of meer ontbraken. De tabel op de homepage noemt de dekking per groep.

Methode

Hoe deze indeling tot stand komt

De indeling is handmatig. Er is geen model dat bedrijven in een categorie sorteert; elke positie is één voor één ingedeeld, met de vraag welke aanjager de koers werkelijk stuurt. Dat is een oordeel, en het kan fout zijn.

Wat het toetsbaar maakt, is dat de indeling in één bestand staat dat onder versiebeheer valt. Elke wijziging is een vastgelegde wijziging met een datum en een reden erbij, geen stille herclassificatie. Wordt een bedrijf iets anders dan het was (en dat gebeurt in deze sectoren voortdurend), dan verhuist het, en is terug te zien wanneer en waarom.

De sector volgt de primaire grondstof. Bij bedrijven met blootstelling aan meerdere grondstoffen is dat de belangrijkste; bij bedrijven die niets delven maar wel zuiver aan een grondstofprijs hangen (fysieke trusts, royalty’s, brandstoftechnologie), is het de grondstof waarvan de koers afhangt.

Eén positie draagt vandaag geen subsector en staat in herziening. Weglaten zou het beeld netter maken dan het is. Van de 30 gedefinieerde subsectoren dragen er 29 nu daadwerkelijk een positie, verdeeld over 35 sector-subsectorcombinaties.

Deze pagina toont de indeling en de aantallen. Wat er precies in zit (welke bedrijven, voor welk bedrag), staat er niet op en komt er niet op. Zie Juridisch.

Hoe deze indeling gebruikt wordt

De subsector is een van de assen waarop het systeem sectoren beoordeelt. De aanpak erachter staat op een eigen pagina.

Bekijk de aanpak De verdeling